Para determinar por qué no es demasiado tarde para comprar oro, debemos considerar por qué muchas personas podrían estar inclinadas a pensar que es demasiado tarde.
En primer lugar, el oro ha experimentado una racha alcista explosiva, como se puede observar en el gráfico a continuación. Tras mantenerse prácticamente plano durante los primeros tres años y medio de la década de 2020, con una fuerte resistencia en los 2000 $/oz, se disparó hacia terrenos más altos y no ha parado de subir desde entonces. En marzo de 2023, el precio del oro rondaba los $1.900 por onza troy. Para marzo de 2025, había subido a alrededor de $3.038, lo que representa un aumento del 60 %. Está aún más alto ($3.125). El oro superó con creces tanto al S&P 500 (+41 %) como al NASDAQ (+49 %) durante ese mismo período de dos años.
Y ha estado alcanzando máximos cada vez más altos. Cualquiera podría pensar que el toro ya debe estar al borde del agotamiento.
Pero no tan rápido…
Al observar la apreciación del oro (o de cualquier otro activo), lo que siempre se observa es la ganancia en términos nominales. Sin embargo, la forma correcta de visualizarla es en términos ajustados a la inflación. Permítanme ilustrarlo: ¿cuál es el poder adquisitivo actual del activo —en dólares estadounidenses, suponiendo que sea su moneda— en comparación con el que tenía cuando lo adquirió? Esta es la verdadera medida del valor de algo. Porque la inflación es un asesino de divisas.
No hemos tenido una inflación anual cero desde el siglo XIX, y los últimos 50 años han sido particularmente brutales. El dólar ha caído un 88% desde 1971 (no por casualidad, el año en que el presidente Nixon puso fin a la convertibilidad del dólar en oro).
Ahora veamos el oro —también conocido como dinero real— desde esta perspectiva. A principios de 1980, su precio alcanzó un máximo de 850 dólares por onza. Si bien ha superado con creces ese punto de referencia en el ínterin, nunca lo ha hecho ajustado a la inflación. Lo que se podía comprar con 850 dólares en 1980 hoy requeriría un desembolso de la friolera de $3291,50 dólares.
En otras palabras, a pesar de su alza, ¡el oro sigue siendo más barato que hace 45 años! Si hubieras guardado billetes de dólar bajo el colchón en 1980, cada uno valdría ahora unos 12 centavos. Pero las monedas de oro que hubieras guardado no habrían perdido ningún poder adquisitivo. Ninguno.
El oro es, y siempre ha sido, la mejor protección contra la inflación. Las monedas se devalúan y, a menudo, pierden su valor. El oro nunca lo ha hecho.
A continuación, se enumeran cinco factores que impulsan la demanda actual de oro y, por ende, su precio:
1. Drama geopolítico: Guerras, cambios políticos e inestabilidad global. El caos es el lenguaje del amor del oro.
2. Debilidad del dólar/inflación: Como se ha señalado, ambas están entrelazadas. También se avecinan desafíos para la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva global.
3. Oferta estancada: En 2023, se extrajeron alrededor de 3100 toneladas métricas de oro en todo el mundo, una cifra que se mantiene sin cambios desde 2014. Se acepta generalmente que la mayoría de los enormes yacimientos ya se han descubierto, y los nuevos descubrimientos importantes son poco frecuentes. A medida que la extracción económica del metal se vuelve cada vez más difícil, el oro se vuelve más escaso.
4. Impresión de dinero: Los bancos centrales del mundo siguen creando nuevas unidades monetarias como si fueran M&Ms.
5. Los bancos centrales están comprando.
Este último punto es clave y vale la pena profundizar en él, ya que la demanda de los bancos centrales ha sido el principal impulsor del rápido aumento del oro en los últimos años. Esto representa un cambio radical con respecto a hace 30 años.
Entre 1995 y 2009, los bancos centrales fueron vendedores netos de oro, lo que redujo sus reservas. Podemos inferir que creían que el oro ya no era relevante. En 2010, pasaron a ser compradores netos moderados, con compras anuales promedio de 473 toneladas (es decir, toneladas métricas) hasta 2021. Luego, por alguna razón, experimentaron un cambio de actitud significativo y se dedicaron a comprar a gran escala.
En 2022, según el Consejo Mundial del Oro, los bancos centrales realizaron compras netas récord de 1.082 toneladas, más del doble del promedio de la década anterior. En 2023, la cifra fue de 1.037 toneladas, y el año pasado fue de 1.045 toneladas, el tercer año consecutivo en que se superaron las 1.000 toneladas.
Una tonelada métrica = 32.150 onzas troy, así que estamos hablando de MUCHO oro.
Además, las cifras publicadas podrían ser una subestimación, debido a la opacidad del mercado chino. El Banco Popular de China (PBoC) informó oficialmente la compra de tan solo 44 toneladas de oro durante 2024, a pesar de una pausa de seis meses entre mayo y octubre. Sin embargo, China es el mayor productor minero del mundo, representando aproximadamente el 10% de la producción mundial. Esto representó una producción de unas 370 toneladas a lo largo del año, y toda esa cantidad se quedó en algún lugar del país. La cantidad absorbida por el PBoC sigue siendo un misterio.
La curiosa realidad es que, si bien los bancos centrales han estado impulsando el precio del oro al alza, aún no ha habido mucha participación en el mercado por parte de las instituciones y el público en general. Las ventas de joyas han disminuido. Los inversores individuales parecen estar, en gran medida, en un estado de FOJI (miedo a unirse), temerosos de llegar tarde a la fiesta.
Eso cambiará, y cuando lo haga, el FOMO (miedo a perderse algo) reemplazará al FOJI (miedo de unirse a redes sociales o grupos digitales por temor a no saber qué publicar o a no recibir la validación esperada en forma de likes y comentarios) y los alcistas probablemente saldrán en estampida.
Dicho esto, no es prudente tratar el oro como una inversión especulativa. Es algo para comprar y conservar, su póliza de seguro contra la devaluación de las entradas del libro mayor electrónico que ahora representan dólares. ¿Es demasiado tarde para añadir oro a sus activos? No. Nunca lo es.
Como nota al pie, permítanme añadir que no deberían asustarse por la reciente caída de precios inducida por los aranceles. Históricamente, esto siempre ocurre cuando hay un desplome bursátil. Los operadores que se quedan cortos en sus posiciones necesitan obtener efectivo rápidamente para cubrir sus pérdidas. Es normal. Y el oro siempre se ha recuperado más rápido que las acciones. Si la caída les parece grande en este momento, revisen el gráfico de 2 años para ver que es solo un pequeño detalle. Pueden esperar a que se calme la situación si quieren, pero los retrocesos son una invitación.
Y si también busca inversiones rentables en el mercado del oro, considere las empresas que lo extraen. La mayoría aún no se ha sumado a la tendencia alcista del metal, y muchas son baratísimas, como ha señalado Jeff . Históricamente, las acciones de las empresas mineras siempre se quedan atrás del oro físico, pero con el tiempo, siempre alcanzan un máximo. Cuando lo hacen, sus rendimientos suelen ser muchos múltiplos de una mayor apreciación del precio del oro.
Jeff Clark, Money Metals