La crisis comercial del presidente Trump está obligando a los inversores a contemplar lo que antes era impensable: el fin de la era del dólar fuerte.
El alza de la moneda estadounidense ha sido un factor crucial, aunque poco conocido, en el comportamiento de los inversores globales desde la crisis financiera. Inversores de todo el mundo acudieron en masa a los mercados estadounidenses, en busca del repunte del sector tecnológico estadounidense y del aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense. La posición del dólar como activo refugio, que se fortaleció cuando activos de riesgo como las acciones cayeron, consolidó su atractivo para los inversores extranjeros.
La liquidación simultánea del jueves en el dólar y las acciones estadounidenses sugirió que la confianza en el dólar se ha visto afectada y generó inquietud sobre si ha perdido su atractivo como cobertura contra las turbulencias del mercado.
En las últimas cuatro décadas, solo hubo otros cinco días en que una liquidación de más del 4% del S&P 500 estuvo acompañada de una caída del 1% del dólar, según datos de LSEG.
"Esto es sorprendentemente inusual", declaró Florian Ielpo, director de macroeconomía de Lombard Odier Investment Managers en Ginebra. "El poder del dólar como refugio seguro se ha visto reducido en estos momentos".
La caída también sugiere que los inversores extranjeros están vendiendo acciones y llevándose el dinero a casa. El enorme volumen de las inversiones extranjeras en Estados Unidos —poseían más de 30 billones de dólares en acciones y bonos a finales de 2024— puede exacerbar las fluctuaciones del mercado estadounidense si se apresuran a salir.
"Es una enorme cantidad de activos que salen de Estados Unidos, incluso si están haciendo ajustes menores", dijo Brad Bechtel, director global de divisas de Jefferies.
La caída del dólar ha golpeado duramente a los inversores extranjeros durante todo el año, muchos de los cuales no han cubierto completamente su exposición cambiaria. El S&P 500 ha bajado un 8,25 % este año. Sin embargo, un inversor sueco que adquirió un fondo del S&P 500 ha perdido casi un 20 % debido a la depreciación del dólar frente a la corona. Un inversor japonés ha perdido alrededor de un 15 %, según FactSet.
La ola de ventas está reavivando las dudas sobre si el dólar puede mantener su papel como moneda principal en el comercio y las finanzas globales. La demanda de bonos del Tesoro estadounidense por parte de los bancos centrales globales y los inversores privados es la base de la condición de reserva del dólar. No hay indicios de que el nerviosismo de los inversores extranjeros en Estados Unidos se haya extendido a los bonos del Tesoro, cuyo precio se disparó esta semana en medio de la huida hacia la seguridad.
Los tenedores de bonos extranjeros también tienen menos probabilidades que los inversores bursátiles de repatriar su dinero, según analistas de UBS, ya que la mayoría tendría que vender con fuertes pérdidas tras el aumento repentino de los rendimientos en los últimos años. Hay otras razones para ser cautelosos con la narrativa de la caída del dólar: Trump podría reducir los aranceles, o el entusiasmo de los inversores ante una posible recuperación económica europea podría desvanecerse.
"La gente está un poco sobrevalorada. La confianza del mercado fluctúa considerablemente", dijo Bechtel. "Tenemos un buen precio para un crecimiento europeo ideal, y no creo que la caída perfecta de EE. UU. vaya a ocurrir".
Este artículo forma parte de una cobertura en vivo del Wall Street Journal. Puede encontrar la transmisión completa buscando P/WSJL (Cobertura en Vivo del WSJ).
Chelsey Dulaney, TradingView