La condición del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial continúa erosionándose, mientras el oro y las monedas de reserva “no tradicionales” ganan terreno.
Según datos publicados recientemente por el FMI, la participación del dólar en las monedas de reserva mundiales se redujo aún más el año pasado. Las tenencias totales de valores denominados en dólares por parte de los bancos centrales (excluida la Reserva Federal) se redujeron en 59 000 millones de dólares en 2024.
A finales del año pasado, los dólares representaban el 57,8 % de las reservas mundiales. Este es el nivel más bajo desde 1994, lo que representa una disminución del 7,3 % en la última década. En 2002, los dólares representaban aproximadamente el 72 % de las reservas totales.
Esta no es la primera oleada de desdolarización. La proporción del dólar en las reservas se desplomó durante los años inflacionarios de la década de 1970, pero se recuperó durante la década de 1990 a medida que la inflación de precios se moderaba y los déficits presupuestarios estadounidenses se reducían gracias al "dividendo de la paz" posterior a la Guerra Fría.
Hoy en día, el dólar enfrenta un triple golpe: una inflación de precios rígida , un gasto federal fuera de control que genera déficits presupuestarios masivos y una cautela global ante el uso del dólar como arma por parte de Occidente .
La desdolarización se ha acelerado desde que Estados Unidos y otros países occidentales impusieron fuertes sanciones a Rusia tras su invasión de Ucrania.
Según un informe del Atlantic Council, “ en los últimos años, y especialmente desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia y la posterior escalada del uso de sanciones financieras por parte del Grupo de los Siete (G7), algunos países han estado señalando su intención de diversificar sus inversiones y alejarse del dólar ” .
¿Qué está reemplazando al dólar?
Si los bancos centrales rechazan los dólares, ¿qué tienen en su poder? Cada vez más, refuerzan sus reservas con oro.
La demanda de oro de los bancos centrales superó las 1.000 toneladas por tercer año consecutivo en 2024. Para ponerlo en perspectiva, las reservas de oro de los bancos centrales aumentaron un promedio de solo 473 toneladas anuales entre 2010 y 2021.
Según datos del FMI, entre 2006 y 2023, los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus tenencias oficiales en unos 200 millones de onzas troy (6221 toneladas). Esto no tiene en cuenta la gran cantidad de oro que el Banco Popular de China (y probablemente otros países) compra extraoficialmente.
En términos de dólares, las tenencias oficiales de oro del banco central ascienden a 3.650 millones de dólares.
Desde 2005, solo Rusia y China han añadido un total combinado de 3.626 toneladas de oro a sus reservas oficiales. (De nuevo, China posee mucho más oro que esta cantidad, que no se incluye en las declaraciones oficiales).
Otras monedas también están ganando participación como instrumentos de reserva en detrimento del dólar.
Los euros representan alrededor del 20 % de las reservas mundiales. Su participación se ha mantenido estable a lo largo de los años, desde un mínimo del 19,1 % en 2016 hasta un máximo del 21,3 % en 2020.
El yuan chino también ha perdido terreno como moneda de reserva desde 2022. Según WolfStreet , “ los bancos centrales no se han sentido atraídos por los activos denominados en RMB debido a los controles de capital de China, los problemas de convertibilidad del RMB y otras complejidades ”.
Sin embargo, las siguientes monedas están ganando terreno en el mundo de las reservas extranjeras. (Cortesía de WolfStreet ).
1. Yen japonés, 5,8% (YEN, púrpura).
2. Libra esterlina, 4,7% (GBP, azul claro).
3. “Todas las demás monedas”, 4,6% (rojo).
4. Dólar canadiense, 2,8% (verde punteado).
5. Renminbi chino, 2,2% (amarillo).
6. Dólar australiano, 2,1% (punto negro).
7. Franco suizo, 0,2% (negro).
¿Por qué es importante?
En pocas palabras, Estados Unidos necesita que el mundo necesite dólares.
Estados Unidos depende de esta demanda global de dólares, respaldada por su estatus de reserva, para apuntalar su enorme gobierno. La única razón por la que el Tío Sam puede endeudarse, gastar y acumular enormes déficits presupuestarios es su función como moneda de reserva mundial. Esto crea una demanda global intrínseca de dólares y activos denominados en dólares. Esto absorbe la creación de dinero de la Reserva Federal y ayuda a mantener la fortaleza del dólar a pesar de sus políticas inflacionarias.
WolfStreet resumió el riesgo que enfrenta Estados Unidos a medida que el estatus del dólar continúa erosionándose.
La posición del dólar estadounidense como moneda de reserva global dominante ha ayudado a Estados Unidos a financiar sus dos déficits, lo que ha hecho posible su doble déficit: el enorme déficit fiscal anual y el masivo déficit comercial anual. Esta posición de moneda de reserva se debe a que otros bancos centrales (no la Reserva Federal) han comprado billones de dólares en activos denominados en dólares, como bonos del Tesoro, otros valores gubernamentales, bonos corporativos e incluso acciones. La posición del dólar como moneda de reserva dominante ha sido crucial para Estados Unidos, y a medida que su dominio disminuye lentamente, los riesgos se acumulan también lentamente.
Si bien la amenaza no es inmediata, una pila que crece lentamente eventualmente se convierte en una pila gigante.
El mundo no tiene que abandonar por completo el dólar para generar impactos negativos. Incluso una leve caída en la demanda de dólares repercutirá en la economía estadounidense. Incluso una modesta desdolarización de la economía mundial provocaría un exceso de dólares. El valor de la moneda estadounidense se depreciaría aún más. Esto se traduce en una mayor inflación de precios en el país. En el peor de los casos, el dólar podría desplomarse por completo, provocando hiperinflación.
Mike Maharrey, Money Metals